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TUhjnbcbe - 2020/9/4 15:06:00
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事件:    我们近期对公司进行了现场调研,同时参观了零配件精益达公司及新能源客车事业部。公司总体经营情况良好,零配件公司及新能源客车事业部布局完善,技术储备及投入较大,综合实力值得肯定。    评论:    1、精益达公司收入稳定增长,盈利能力稳定    精益达零配件公司+科林空调2013年与宇通客车发生关联交易合计:31亿元,分别占宇通采购占比的:15%、4%。其电子+空调事业部主要生产:电子产品、线束;底盘事业部主要生产:底盘、悬架等产品。总体而言,零配件公司净利润率保持在15%左右,2013年产值32亿元,资产负债率64%。受到宇通公司业绩持续向好的带动,公司整体业绩收入均保持不错的水平,2014年月由于季节性干扰因素使得净利率只有8%,预计全年的净利率还是与往年基本持平。    2、新能源事业部助推新能源客车旺销    公司新能源事业部共有9个实验室,长期大规模投入使得公司新能源客车的市场占有率从2012年的16%提升至2013年的58%。目前公司的产品还是以混合动力客车为主,技术发展路径将从混合动力->插电式混合动力->纯电动->燃料电池。判断公司新能源客车市占率快速提升主要由于其原有渠道优势明显,使得新产品的推广速度显著快于其竞争对手。加上其雄厚的资金、技术、人员实力给产品推出提供保障。    随着我国大规模补贴投入,中央加大对地方的新能源客车采购监管力度,地方*府采购推进速度加快。新能源客车的采购量开始快速增长,2013年行业实现销售1.1万台,预计2014年新能源客车销售量至少翻倍,按照公司的市占率测算,预计2014年至少能够实现9000台以上的新能源客车销售,考虑到其高毛利,对公司的综合毛利率将带来提升。随着我国新能源客车的快速推广,考虑到公司58%的市场份额,公司将最大程度受益行业增长,中期来看,在新能源客车销量快速增长期间,公司盈利能力将实现逐步提升。    3、出口向好    公司之前由于产能不足,对海外市场较为忽略,经过扩产后,产能充足给海外市场提供了发展空间,2011年至今,出口量已经翻倍,保守预计2014年全年出口量在7000台以上。    4、传统客车市占率继续提升    虽然客车行业受到轨道交通的挤压,增速在逐渐趋缓,但是公司的市场占有率依然在逐年提升,2013年相比2012年提升了2.6个百分点至30.6%。考虑到公司在渠道层面优势十分明显,技术、管理和生产工艺也始终保持在竞争前列,在渠道为王的客车市场,公司的市占率还有继续小幅提升的可能。    5、盈利预测与评级    我们看好公司在传统客车领域持续提升市占率,新能源客车领域保持其市占率水平享受行业的快速发展,出口量快速增长。预计年EPS分别为:1.65元、1.86元、2.14元,对应的PE分别为:9.8倍、8.7倍、7.6倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。    盈利预测假设基于:定向增发资产注入于2014年内完成。    风险提示:客车行业下滑,增发资产注入不通过等。

周望*举例称,"最根本的就是棉花价格要由市场决定,在这个过程中我们按照农民的种植成本加基本收益,确定一个目标价格,按照这个原则我们今年确定的*棉花目标价格为每吨19800元。现在国内的棉花价格是每吨14000元,两者的差价为5800元/吨,就是我们今年应该补贴给农民的金额"。


邓小平强调, 科学技术是第一生产力 ,技术创新在任何时候都是促进经济发展的动力。用技术救经济是普遍规律。国际上历次经济危机后的经济复苏,均依靠技术革命。但对于纺织行业这样的传统行业,多数技术处于成熟、不易改变的状态,技术创新不可能在短期内达到颠覆现状、产生革命性的转变。纺织行业的技术创新,应分别依靠 源创新 、 流创新 、 集成创新 和 原始创新 ,通过开源与节流方面的创新,为当前和未来提供多方面的技术创新,促进经济快速而可持续发展。

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