年04月，A股市场在经历了03月大幅反弹之后，表现差强人意，沪深指数全月下跌了1.91%。04月“金股组合”的收益率为0.34%，跑赢沪深指数2.25个百分点。随着05月份的来临，投资人可以重点聚焦哪些标的呢？为此，我们于09：30召开大型电话会议，由安信策略团队协调我们各大行业团队，与您分享05月“金股组合”。
数据来源：Wind，安信证券研究中心
策略徐彪
首先回顾一下观点的变化，去年12月26日开始非常明确的建议客户减仓，等到2月1日我们开始正式翻多，认为当时整个市场将会开启一轮震荡上行的格局。事实上从2月份开始，市场从最低多点一路反弹到今天接近0点上下，应该来说到目前为止，整体格局依然是一个震荡上行的格局，只不过近期从现在往后看，我们需要重视几个变化。
第一个变化是实体经济复苏的持续性。我们相信是可以持续的，因为这次复苏的发动机表面上看是地产和基建双轮引擎，但背后有一个真正的发动机，就是房地产的复苏。房地产复苏使得地方融资平台造血功能得以恢复，包括整个债务置换，以及债务上限重新打开，共同造成了现在房地产和基建双驱动的经济复苏格局。这次经济复苏带来了企业盈利的回升，但也带来一些负面影响，包括通胀率的抬头。但是整体上看，这次经济复苏有利于实体经济的发展，有利于资本市场估值中枢上行。
与此同时，从现在到6月底之前，我们同时也会看到一些负面因素，包括限售股解禁的第一个高峰，就是出现在今年的6月份。4月份定增到期市值大约亿，5月份亿左右，6月份或将达到多亿的规模。所以解禁压力，卖出压力最大就在6月份。也就是说从今天往后，会面临压力变大。
另外一点，整个经济周期的复苏，一定不是一条直线向上走，是螺旋式向上，我们发现房地产销售情况似乎有所回落，所以我们有理由相信央行对货币投放有意识的调控，随着房地产阶段性上下起伏，我们相信5、6月份对于实体经济的担忧，对实体经济复苏能否持续的担忧，很有可能会抬头。
同时，这些状况还叠加了美联储可能的动作，还有深港通在未来几个月有可能有比较大的推进。
因此，从现在往后看，6月底之前，一方面我们能够看到企业盈利复苏对A股市场的支撑作用，包括每一次到关键点位都有我们所不知道的力量给资本市场维稳，这些都是正面因素。与此同时，我们也确实可以看到一些负面因素。
从整体来看，我觉得我们没有必要过于悲观，比如现在的位置已经看大幅的中期调整，这是没有必要的。同时，市场上涨的步伐会缓慢下来，换句话说，从现在到6月底之间，我们核心判断市场会处于区间震荡，上也上不去，下也下不深的状态。
在这个状态中导致结果是行业的选择很可能会发生翻天覆地的变化，就是从今年以来A股市场的波动率呈下滑的态势。用一个买房大佬的话说，几年类主题的投资，不管哪个行业，慢慢的无法取得正收益，赚不到钱了。
为什么会发生这个变化，本质上是当前资本市场发生的最深刻的变化，就是整个波动率在下降。大家会发现茅台会创新高，是因为大家又重新开始从类主题的投资风格慢慢往价值投资风格方向切换。从这个角度来说，我们建议大家配置一定要均衡，这个是我们从3月初开始到现在一直坚持的，哪怕中间有人认为周期已经幻灭的情况下，我们依然坚持认为配置一定要均衡。今年凡是采取均衡配置的，至少从行业上已经取得比较显著的相对收益了。从现在往后看依然是这样。但是除此之外，我们要提醒投资者的是投资思路的一个转变，去年和前年我们只要讲故事就可以了，但是从今年开始，我们一定要